高盛预测黄金年底前将触及4900美元，警告衍生品对冲或加剧市场波动

高盛研究部预测，受各国央行持续购金以实现储备多元化的推动，黄金价格有望在2026年底前攀升至每盎司4900美元。不过，该行分析师警告称，投资者日益增多地利用黄金衍生品进行投资组合对冲，可能会使价格波动显著加剧。

大宗商品策略师Lina Thomas和Daan Struyven预计，黄金将在2026年下半年延续涨势，尽管某些与黄金挂钩的衍生品交易活动增加，可能会为这一趋势带来额外的波动性。

支撑这一年终目标价的有两大主要因素：各国央行持续推进的储备多元化浪潮，以及市场对今年美国进一步加息预期的降温。策略师们将当前官方部门积累黄金的步伐定性为跨越多年的结构性转变的一部分,原因是各国政府希望借此抵御地缘政治和金融冲击。

根据高盛的预测，2026年各国央行月均购金量将达到约50吨——几乎是2022年之前月均约17吨水平的三倍。该行的实时追踪数据显示，经季节性调整的三个月平均值显示,6月份主权购金量已升至100吨，高于此前一个月的66吨，其中中国央行是已确认的最大买家。

利率预期的转变同样发挥着作用。随着市场越来越倾向于排除美联储加息的可能性，投资者对黄金的需求正从今年上半年的低迷中回升。高盛的经济学家预计，通胀降温将促使美联储在今年剩余时间内维持利率不变。

展望更长远的未来，策略师们指出了若干可能推动金价超越基准预测的因素。目前私人投资者对黄金的配置比例仍然较低，而地缘政治摩擦的升级——包括伊朗局势——可能会加速黄金持有从央行向更广泛领域的转移，进而扩展至私人投资者群体。

分析师们还强调，黄金看涨期权的需求正在激增，投资者越来越多地利用这类期权来防范政策的突然转变——这一趋势可能会加剧价格向任一方向的波动。当金价接近重要的行权价位时，卖出这些看涨期权的交易商被迫买入黄金以对冲敞口，从而可能加速价格上涨；反之，当价格下跌时，这些交易商可能需要卖出黄金以平仓，从而加深跌势。

值得注意的是，高盛4900美元的目标价并未将这一高涨的对冲需求纳入考量——这意味着实际上行空间可能更大，但代价是双向波动性将更为剧烈。

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