中国趁金价下跌买入，分析师称反弹正在酝酿

中国在2026年上半年购买了57亿美元黄金，主要集中于第二季度价格下跌期间。Zweig-DiMenna和摩根士丹利的分析师指出，黄金处于超卖状态，央行的买入可能催化价格反弹。

随着金价从1月高点大幅回落，中国一直在悄然积累黄金，越来越多的分析师认为，市场正在酝酿一次有意义的反弹。

黄金在2026年1月触及每盎司5,417美元的高点后，已从这一历史纪录回落约25%。但就在金价走弱之际，中国出手了。据研究机构Zweig-DiMenna的数据，中国央行在今年上半年购买了57亿美元的黄金，其中绝大部分集中在第二季度，恰恰是价格承压最严重的时期。

相比之下，中国在2025年金价飙升时仅购买了20亿美元，而在2023年——就在金价开启翻倍行情之前——购买了140亿美元。策略师Michael Schaus和Matthew Finkelstein认为，这种模式非常清晰：中国正在逢低买入。

分析师指出，黄金目前交投于200日移动均线下方10%的位置，处于超卖状态。在1999年和2022年等类似疲软时期之后，金价曾出现强劲逆转。不过他们也警告称，1981年和2013年在类似形态后出现了进一步下跌，但认为当前环境下出现逆转的概率很高。

摩根士丹利也持建设性观点。大宗商品策略师Amy Gower、Ben Kelson和Martijn Rats在一份研究报告中设定了年末金价目标为每盎司4,450美元，理由是各国央行——尤其是波兰和中国——正在加速购买黄金。

目前，这些官方部门的资金流入正被交易所交易基金的抛售所抵消。ETF去年占黄金需求的五分之一，但已被海湾危机和美联储加息前景挤出市场。摩根士丹利的经济学家与市场共识不同，预计美联储将在2026年维持利率不变，但若6月CPI数据表明去通胀正在确立，2027年的两次25个基点降息可能重新吸引散户投资者和ETF回归。

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